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最高法:缩小民间借贷范围 禁止吸收他人资金转手放款

  最高法:缩小民间借贷范围 禁止吸收他人资金转手放款  

  中国网财经8月20日讯 最高人民法院于2020年8月20日(星期四)下午15:00召开《最高人民法院关于修改<关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定>的决定》新闻发布会。最高人民法院审判委员会副部级专职委员贺小荣,民一庭庭长郑学林,民一庭副庭长刘敏出席发布会介绍有关情况,并回答媒体提问。

  以下为文字实录:

  记者:此次司法解释的修订对认可企业间借贷行为的态度较前是否有变化?

  民一庭副庭长刘敏:民间借贷主体近几十年来发生了很大变化。在计划经济时代,民间借贷的主体几乎都是自然人。改革开放之后,借贷的主体逐渐从自然人之间、自然人与企业之间发展到企业与企业之间。2015年《规定》施行前,我国长期实行企业间借贷无效的司法政策,这对整顿金融市场秩序、防范和化解金融风险产生过积极的影响。但在我国市场经济不断深入发展完善的背景下,这种“一刀切”的做法,明显不适应改革开放以来我国经济发展的新形势。2015年制定的民间借贷司法解释,有限制条件地承认了企业之间借贷合同的效力,从价值取向和处理思路上来讲是积极的,效果也是好的。

  为了更好地促进中小微企业的发展,有效缓解“融资难”“融资贵”难题,对于利益相关企业之间基于友好合作、战略发展需要等目的,以自有闲置资金开展的非经常性、非经营性借贷,因有利于企业自身经营和市场经济发展,亦不损害社会公共利益、扰乱金融秩序,还是应当确认其民事法律行为的效力。但企业之间拆借资金的条件和范围过宽,又可能影响金融市场及金融体系的稳定和安全。此次修订司法解释,总的指导思想是缩小民间借贷范围,突出民间借贷以自有资金和禁止吸收他人资金转手放款这一特点,针对审判实践中有关企业套取银行贷款又转贷、企业向单位员工集资后又转贷等情况,第十四条将此作为“民间借贷合同无效”的一种情形,这样规定便于促进民间借贷平稳健康发展。这个问题我就回答完毕。

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责任编辑:何中夫

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多地制止“舌尖上的浪费”:“半份菜”成流行趋势

  中新网长沙8月17日电 (记者 唐小晴)“我建议你们只点3个菜,不够再加,别浪费!”17日中午,长沙一餐厅门店经理谭苗珍笑着提醒两位正在点菜的食客。

  谭苗珍说,为反对铺张浪费,服务员会根据到客人数提醒顾客合理点餐,店内售卖的点心、包装食品,也根据顾客人数及需求,实施拆分售卖。“一些餐饮门店的外卖平台,纷纷推出一人份、两人份等不同规格的菜品供选择,提醒顾客合理点餐、减少浪费已成为餐饮店的新风尚。”

长沙一餐厅推出 100 克、180 克、220克的不同份量米线,供食客选取,防止浪费。 唐小晴 摄

  联合国粮农组织统计显示,全球每年约三分之一粮食被损耗和浪费,总量约每年13亿吨。世界76.33亿人口中至少还有8.2亿面临饥饿,相当于世界上每9人中就有1人挨饿。联合国还警告称,因新冠肺炎疫情引发经济衰退,今年全球饥饿人数可能增加8000万到1.3亿。

  中国正在进行一场制止浪费粮食的“运动”,各地餐饮企业纷纷使出“妙招”号召食客节粮爱粮。记者17日在湖南省会长沙走访看到,“合理点餐”“杜绝浪费”“敬畏粮食”“俭以养德”等呼吁节约粮食的宣传海报在各大餐厅随处可见,“小碗菜”“半份菜”成流行趋势,“点单提醒”已成服务员“必备技能”,有些餐饮企业还设立文明节俭用餐劝导员。

长沙市直机关食堂的电子屏幕提示用餐者按需取食。 杨华峰 摄

  长沙天心区一家“网红”自助餐厅不仅收押金防止浪费,还推出用空盘换抵用券活动。“食客只需拿着空盘,去餐盘回收处,就能拿到3元的抵用券。顾客拿菜变得理性,吃不完打包正成为民众的一种自觉行为。”店长周琳说。

  餐企制止“舌尖上浪费”的现象不只出现在湖南。记者检索公开报道发现,江西一些餐饮企业对员工进行“点够了”培训,推出“N减1”点菜法;四川渠县的餐厅向打包剩菜剩饭的顾客赠送享受优惠的“俭宾卡”;湖北武汉的餐厅推出一份、半份、例份三种规格菜品,满足不同人数就餐。

  截至8月13日,31省份餐饮相关协会均已发出倡议,制止餐饮浪费行为,弘扬节约美德。湖南省餐饮行业协会提倡餐饮企业自觉将厉行节约纳入餐饮生产、加工、服务的全过程,向消费者宣传节约光荣、浪费可耻的消费理念。

工作人员将餐盘放入回收处的克秤称重。 杨华峰 摄

  除了各大餐企出招制止“舌尖上的浪费”外,在长沙市直机关的食堂,倡导“杜绝浪费”的宣传语随处可见。“食堂套餐分类型、分窗口供应,每份配餐基本标准为两荤一素一例汤,米饭约200克、荤菜约130克、素菜约110克。米饭在就餐区可自行添加,如有配餐量增减需求,需要提前告知。”一位工作人员说。

  长沙市直机关食堂的自助餐区域,取餐处还立有“按需取量 请勿浪费”的告示牌,餐盘回收处还放有一个厨房克秤,一旁提示“请文明用餐,按需取食。退餐超125克,请自动刷卡1元。”“剩余餐量超重刷卡只是一个提示,设置克秤也是引导大家用餐时注意按需取食。”工作人员介绍,厨房平日里也尽量节约生产成本,“像很多边角余料,例如包菜心、白菜头,这些炒着吃不好吃,我们都会加工制做成酸菜”。

  一场号召人们珍惜粮食、对餐饮浪费行为说不的“光盘行动”也成为网络热点。诸多社交媒体用户被邀请在微博上分享自己用餐完毕的空盘子照片和视频;一些直播平台纷纷表态严肃处理有浪费粮食行为、宣扬量大多吃的吃播内容。

  “后疫情时代,鼓励消费不等于提倡浪费。制止餐饮浪费行为,更需要企业在经营模式、供应链管理、菜品和服务上多方面创新。”湖南省餐饮行业协会常务副会长任伟政认为,餐饮市场要开创一个以节俭为美的新消费观念,“我们协会还将开通反浪费投诉电话及网络投诉端口,完善监管机制”。

  “自中国开展‘光盘行动’以来,餐饮浪费现象已减少,但仍有不少消费者碍于面子多点菜造成浪费。”长沙资深律师刘俊良建议制定相应法律法规严厉惩治浪费粮食行为,并长期开展各类宣传教育活动进行引导。(完)

【编辑:于晓】

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列车“超级大脑”来了:中国铁路将自主研发新型智能列控系统

  原标题:列车“超级大脑”来了:中国铁路将自主研发新型智能列控系统

  8月13日,澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者从中国国家铁路集团有限公司(以下简称国铁集团)获悉,国铁集团近日出台《新时代交通强国铁路先行规划纲要》(以下简称《规划纲要》),提出了中国铁路2035年、2050年发展目标和主要任务,

  其中,《规划纲要》提出:自主研发新型智能列控系统。

  列车控制系统是高铁运行的大脑和神经,是高铁安全的保护神。传统列控系统在高铁线路上安装了大量的轨旁电子设备,用于列车的定位和控制,维护工作量较大,系统可靠性也受到影响。随着北斗卫星导航技术、5G通信、大数据、人工智能等新技术的成熟应用,国铁集团正在依托青藏铁路组织研发新型列控系统。

  据国铁集团工电部通信信号处主管莫志松介绍,

  新型智能列控系统将利用北斗卫星导航技术、5G通信技术等构成空天地一体化的列控系统。

  与传统列控技术相比,实现轨旁电子设备从多到少、从有到无的转变,是列控技术领域里程碑式的技术创新,需要攻克列车精确定位、多元融合测速、列车完整性检查、移动闭塞等关键技术难题。这个列控系统主要有以下几个特点:

  一是更高效。

  新型列控系统的一项关键技术,就是采用移动闭塞替代传统高铁的固定闭塞,两列车可以在紧紧追踪的情况下安全运行,列车追踪间隔可由目前的最短3分钟缩短到2分钟左右,提高线路运输能力30%以上。通过采用北斗定位替代传统的轨道电路,利用5G技术研究实现列车与列车间的直接通信,定位更准,安全保障更强。

  二是更智能。

  系统的研究目标包括逐步实现从人工驾驶到自动驾驶再到智能驾驶的转变,在现有自动驾驶功能基础上,研究增加列车主动环境感知、安全态势自动评估等智能技术,减少司机操纵,改善广大旅客出行体验。

  三是更环保。

  动车组加速时最耗电,减速时不但不耗电还能够发电,属于再生能源。新型列控系统是面向未来的列控系统,将列车群协同联控作为重要研究方向,实现一批车出站加速、另一批车到站减速,电能内部循环利用,理论上人均百公里能耗可降低30%左右。以京沪高铁为例,如果采用新型列控系统,动车组往返运行一次可节电9000度左右。

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责任编辑:尹悦

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黎智英保释后 爱港市民至其家外示威–祸港汉奸没好下场-

图源:东网

海外网8月12日电 香港警方10日拘捕乱港分子、“壹传媒”创办人黎智英。在其12日凌晨获保释后,不少爱港市民纷纷前往黎智英家门外,声讨其一直以来的祸港罪行。

据香港东网12日报道,黎智英此前因涉嫌违反香港国安法而被警方拘捕,一连两日被戴上手铐押往多个地点搜证。12日一早,就有香港市民自发到黎位于何文田的寓所外高举纸牌示威,称对黎被捕“感到十分开心”。

报道称,这些市民以两人为一组,并在黎寓所外高举写有标语的纸牌,包括“祸港汉奸无好下场”“支持警方严正执法”等。众人在该处示威约7分钟后离开,期间没有喊口号。

资料图:黎智英(港媒)

其中一名女性示威者自称是家庭主妇,她说不认识其他示威者,是从新闻报道中得知黎被捕后,决定自己一个人来。她表示,黎卖国求荣,违反香港国安法,直言“抓到大汉奸,我们市民好开心”。另一名自称姓许的男示威者,他说自己爱国家爱香港,今日的行动只是“做一个有良知中国人该做的事”。

据了解,在今年7月,香港警方就曾向黎智英等人发出传票,要求其到法院应讯,解释其此前不久在铜锣湾参加非法集会一事。连同这张传票,现年72岁的黎智英,已有5宗刑事案件在身,共面对7项控罪。包括“刑事恐吓”、“组织及参与未经批准的集结”等。此外,黎智英曾先后三次申请离境赴美,均被法官拒绝,要求其在保释期间一直留在香港。(海外网 吴倩)

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责编:吴倩、姚凯红

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宁波别样“扶贫经”:爱心“变现”入山支招

  中新网宁波8月12日电(记者 李典)来自浙江宁波余姚的姚国祥回忆起10年前的冬季探访贵州雷山县学校的场景:寝室是木板拼凑起来的房子,北风透过木板间手指宽的缝吹过来;孩子们吃的则是每周从家里挑来的米。“到了饭点,穿着单薄衣服、踩着拖鞋的孩子们站在风口,端着碗吃饭。”

  姚国祥是宁波一家年产值超3亿元企业的掌舵人,机缘巧合下来到贵州雷山县。映入眼帘的场景深深刺痛了这名企业家的心。他当即决定为这里的孩子新建食堂。从这里,他开启了自己长达10年的扶贫之路。

捐赠仪式。 余姚宣传部供图 摄

  在民营经济发达的宁波,像姚国祥这样投身扶贫事业的企业家不在少数。譬如,宁波如意股份有限公司董事长储吉旺向贵州晴隆县上虎村捐款100万元用于农业灌溉设施建设、宁波慈溪育才董事长沈宏邦资助贵州安龙县笃山镇民族中学310名学生每人1000元助学金、来自宁波海曙长乐村辖区的企业家捐款成立基金会支援对口帮扶的贵州贞丰县……

  不只是爱心企业家,当地慈善组织亦将扶贫目光聚焦在贫困地区的“刚需”上。2018年,宁波市慈善总会与政府职能部门、媒体等联合,以“海山相连·万人助学”活动为贵州贫困地区支出349.81万元,给大山里的孩子们送去营养晚餐、新衣新物等;与当地妇联合作开展宁波培罗成幼教师资资助项目,支持贵州黔西南地区幼教队伍来宁波培训,支出善款44.27万元。

  爱心人士与慈善组织诸多善举背后是,作为政府扶贫层面的补充力量,这些群体将帮扶的触角延伸至社会更远、更小的角落。

延边贫困县农村学校孩子用上新电脑。 宁波市慈善总会供图 摄

  另一边,政府也在搭建着慈善力量与扶贫工作的精准供需桥梁。7月中旬,宁波市民政局面向贵州望谟县、晴隆县、兴义市和吉林延边农村地区,组织脱贫攻坚慈善项目推介会。

  其中,留守儿童活动室、老年人日间照料中心、农村贫困妇女两癌检查等慈善项目得到当地多个慈善组织青睐。宁波市慈善总会、宁波太平洋慈善基金会、宁波市善园公益基金会等多家慈善组织现场达成意向帮扶项目8个,资金近560万元。

  同时,宁波亦在探索扶贫与慈善结合的长效机制,打造支援贫困地区的可持续发展项目。

  “社会各方的慈善之举与扶贫结合,为城市群体与农村群体互联提供了新的机会,促进了城乡之间的凝聚力。”中国农业大学人文与发展学院副教授董强认为,这样一来,扶贫政策便通过慈善行为被赋予了积极的社会学意义。(完)

【编辑:王诗尧】

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倪岳峰:出口转内销不会对外贸数据产生实质性影响

  海关总署署长倪岳峰在接受新华社记者专访时说,一直以来,加工贸易都以“两头在外”为主要形态,内销比例相对较少。今年上半年加工贸易内销货值占加工贸易进口货值的比重仅12%左右,与我国庞大的加工产能和市场规模相比,仍有较大提升空间。出口转内销不会对外贸数据产生实质性影响。海关总署将继续大力促进加工贸易内销,支持加工贸易企业打通并统筹用好国内国际两个市场。(记者刘红霞)

【编辑:黄钰涵】

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传华为要成立部门做屏幕驱动芯片,进军屏幕行业

  新浪科技讯 8月11日下午消息,数码博主@长安数码君曝料称,华为余承东近日签发了一份名为《关于终端芯片业务部成立显示驱动产品领域的通知》的文件,内容显示华为要成立部门做屏幕驱动芯片,进军屏幕行业。

  网传文件内容指出,虽然中国目前成为了屏幕生产、出口大国,但屏幕驱动芯片,却主要靠进口,2019年京东方采购屏幕驱动芯片金额超过60亿元,其中国产芯片占比不到5%。

  以下是@长安数码君曝出的《关于终端芯片业务部成立显示驱动产品领域的通知》文件的部分内容:

  扶持与自研并行,华为成立专门部门做屏幕驱动芯片,进军屏幕行业

  华为技术有限公司消费者BG文件

  华为CBG组织变动【2020】032号

  签发人:余承东

  《关于终端芯片业务部成立显示驱动产品领域的通知》

  虽然中国目前成为了屏幕生产、出口大国,但屏幕驱动芯片,却主要靠进口,2019年京东方采购屏幕驱动芯片金额超过60亿元,其中国产芯片占比不到5%。

  LED显示屏专用驱动芯片是指按照LED发光特性而设计专门用于LED显示屏的驱动芯片。LED显示屏驱动IC技术的成熟,为LED显示屏的显示效果带来质的飞跃,凭借其输出电流大、恒流等特点,使LED显示屏可适用于大电流、高画质的各种场合,直接推动了LED显示屏显示内容的形式以及应用领域朝着更加多花样化的方向发展。

  LED显示屏驱动IC是一个关键的零部件,它就像人脑的中枢神经,掌管着全身的肢体行动以及大脑思维意识的运转。驱动IC的性能高低决定了LED显示屏画面播出的效果,尤其是在小间距LED显示屏的应用中,为了保证用户长时间用眼的舒适度,低亮高灰成为考验驱动IC性能的一个尤为主要的标准,使得驱动IC的要求严苛。

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两部委印发国家化肥商业储备管理办法 关注受益股(名单)

 【今日直播】

掘金大消费|川财汽车黄博:技术趋势引领,国际化扩张提速

国泰君安国际黄博:下半年港股策略及展望

上交所郑力海、华宝基金蒋俊阳:巧用ETF捕捉行业轮动机遇

富国基金张圣贤:乘风破浪的军工和黄金,能否继续领涨?

易方达范冰、光大王招华:数说黄金

长盛基金乔培涛 :轮动或扩散——如何把握高端装备与军工投资机遇?

汇添富刘江、兴业徐佳熹(金麒麟分析师):全球视角下的国内医药成长股投资

  原标题:两部委印发国家化肥商业储备管理办法 关注受益股

  近日国家发展改革委会同财政部联合印发了《国家化肥商业储备管理办法》。发改委同财政部统筹管理国家化肥商业储备,在实际运行中遵循企业承储、政府补助、市场运作、自负盈亏的基本原则,储备任务由企业自愿承担并自负盈亏,所需资金可申请贷款解决,中央财政给予资金补助。

  中泰证券认为,化肥商业储备落地,利好化肥生产与流通企业长期发展。1)储备布局由原先的“尿素、磷酸二铵”拓展至“钾肥、救灾肥、春耕肥”。2)承储企业资质与销量门槛提高。3)补助方式细化,为化肥商储市场化提供保障。8月化肥商储公开招标,三大单质肥价格集体上涨。复合肥涨价尚未启动,受单质肥上涨影响或将上行。复合肥性价比优势凸显,招标中或占有优势。

  相关受益股,史丹利(002588):国内复合肥龙头,全国最大的高塔复合肥生产基地,公司拥有复合肥产能520万吨每年。

  新洋丰(000902):磷复肥行业龙头,磷酸一铵产能规模稳居行业第一,复合肥产品连续多年产销量排名前列,公司拥有磷复肥产能800万吨每年。

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责任编辑:逯文云

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民法典与百姓生活-收养子女,不是你想收就能收

汶川地震发生后,曾有这样一则新闻报道引发网友讨论——有位经济条件较好的企业高管想通过收养地震中家庭受到重创的孩子(非孤儿)献爱心,有好几个孩子都想由他收养,然而根据收养法相关规定,他只能收养一个孩子。不少网友表示:“希望这样的限制规定可以改一改,使好心人士的善举能够惠及更多孩子。”

记者采访了解到,收养法对收养人收养子女人数限制的思路,是与此前计划生育政策一脉相承的。该法第3条规定,收养不得违背计划生育的法律、法规;第6条规定,收养人必须无子女;第8条规定,收养人只能收养一名子女(收养孤儿、残疾儿童或者社会福利机构抚养的查找不到生父母的弃婴和儿童,可以不受收养人无子女和收养一名的限制)。

自2016年我国全面开放二孩政策后,“收养限制条件应进一步放宽”的呼声不断。为了与当前的生育政策相适应,民法典将“无子女”的收养条件放宽为“无子女或者只有一名子女”,将收养人只能收养一名子女放宽为“有子女的收养人只能收养一名子女,无子女的收养人可以收养两名子女”。

“这是与时俱进的必要修正。”最高人民检察院第六检察厅三级高级检察官助理兰楠在接受采访时表示,在民法典第1093条中,可以被收养的未成年人范围增加了“生父母有特殊困难无力抚养的子女”,删除了“被收养未成年人不满十四周岁”的限制,这样可以保障更多的情况特殊、有迫切被收养需要的未成年人得到良好的成长环境。

兰楠还告诉记者,民法典第1098条增加了收养人“无不利于被收养人健康成长的违法犯罪记录”等规定。“新增条款旨在确保被收养人得到适当的抚养、教育和保护,总体还是要保护收养人的利益。”

民法典第1104条规定:“收养人收养与送养人送养,应当双方自愿。收养八周岁以上未成年人的,应当征得被收养人的同意。”“将征询未成年人意见的年龄由原来的10岁下调2岁,更加考虑和尊重孩子的主观意愿,因为相应的8周岁以上的孩子已经是限制行为能力人,具备了最基本的辨别能力。”兰楠说。

值得注意的是,收养法规定:“无配偶的男性收养女性的,收养人与被收养人的年龄应当相差四十周岁以上。”民法典第1102条将其修正为:“无配偶者收养异性子女的,收养人与被收养人的年龄应当相差四十周岁以上。”在兰楠看来,为了避免异性借收养之名或在收养后对被收养人进行性侵犯或性骚扰等情形发生,本条规定将男性收养女性的适用范围拓展到了收养异性子女。对收养的限制,最终目的依然在于遵循最有利于被收养人原则,保障被收养人和收养人的合法权益。

在民法典对收养规定所作的修改中,“增加规定民政部门应当依法进行收养评估”给全国人大代表、陕西省律师协会副会长、北京金诚同达律师事务所高级合伙人方燕留下了深刻印象。

方燕从2018年开始多次提交关于修改收养法的议案和建议,规定收养评估就是其中的一个内容。民法典第1105条第五款规定:“县级以上人民政府民政部门应当依法进行收养评估。”

“增加收养评估可以从源头保障收养行为更有利于被收养者。”方燕认为,民法典明确了收养评估机构,有利于收养评估制度落地。“收养评估制度的落实还需进一步完善,比如,可以根据试点经验出台全国范围内适用的收养评估标准、评估流程,从整体上规范收养评估制度等。”方燕建议。

责编:王瑞景

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摩根士丹利金融分析师徐然:如何理解被低估的银行股?

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  摩根士丹利金融分析师徐然:如何理解被低估的银行股?

  徐然

  当前,36家商业银行估值中位数为6.11,从PB(市净率)来看,有27家银行破净,占比75%,银行股估值处于历史地位。

  疫情影响之下,今年银行的盈利能力也没有受到太大影响。而一季度,经济大幅下挫之际,中国银行(维权)体系也并没有爆发出系统性风险。未来随着经济复苏加强、货币政策回归正常,银行股估值有望迎来一轮修复。

  银行股被低估?

  目前超过7成银行股破净,如何看待当前银行股的估值水平?

  摩根士丹利此前撰写了一系列研报,主题是中国金融系统的流言终结者。其实大家对银行业也有很多误解,过去大家担心中国杠杆高、只靠投资拉动、产能过剩、投资效率低,金融系统很脆弱,一旦经济放缓,要么金融系统就可能出现崩盘,要么就需要再来一轮大水漫灌。今年,这些观点都被证伪了。

  国外一些观点过往担忧中国经济增速如果降低到4%-5%的区间以下,中国金融体系的系统性危机就会爆发。然而,新冠疫情之下,中国经济一季度大幅下挫至-6.8%。但是我们看到,中国的金融体系(主要是银行)在此期间运行平稳。我们此前的压力测试分析显示,中国的金融机构在GDP降至3%的水平依然能平稳运行。在遭遇20年来最大的经济下滑时,今年中国的社融(TSF)增速预期仅比2019年提高1%-2%。

  中国不需要大水漫灌来对抗经济增长的下滑,同时金融系统抗风险能力也比较强。这么大的疫情之下,银行的盈利能力也没有受到太大影响。前段时间,我们也看到银行股有一些反弹,也反应出对银行业的质疑和担心有一些减弱,但是还没有完全消除。

  这两年资本市场追逐成长股,成长股希望利率越低越好,利率降30个基点,估值就可以上升5倍。舆论也在鼓吹银行利润太高,需要降息,而监管在面对货币政策的时候一方面要面对舆论的压力,一方面也要考虑到今年经济受到疫情比较大的冲击。

  利率的变化影响银行股盈利水平。利率低,银行的利润就会受到影响,这也是目前银行估值比较低的原因。但利率并非越低越好。利率并不只是成本,它是一个杠杆,有资源配置的优化作用。目前,300多万亿的一个信贷存量需要很大的成本来维持,为了支持每年10%的信贷增速,银行业需要保持一定的盈利。

  未来银行股估值是否会修复主要取决于未来宏观经济的走势,银行、地产之类的价值股与宏观经济相关度高,经济发展了,价值股估值才能有所提升。而最近市场追捧的成长股是赛道明确且增长与宏观经济好不好关系并不是特别大股票。希望价值股有所回归,这样也意味着世界经济能回到一个正增长的轨道,利率也不是畸形的低。

  现在,复杂的国际环境加大了对经济判断的难度。价值股能否修复,未来也一定程度上取决于各个国家的金融政策。中国现在是为数不多的金融政策比较理性的国家,其他国家由于各种绑架都很难回到正常的水平。但是中国这边风景独好,如果有任何的价值股回归,应该也是在中国先发生。

  更关注常态化的利率政策

  7月30日召开的政治局会议强调,下半年货币政策要更加灵活适度、精准导向,要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。与上一次的会议相比,这次并未具体要求降准、降息、再贷款等手段。市场预期,下半年降息降准的概率在降低。这是否意味着中国这一轮的货币宽松周期已经结束?

  在我们看来,最近经济反弹超预期,同时还有很多新型业态没有反映在现有的GDP统计框架之内。这也是此次中国经济韧性超预期的主要原因。大家知道每次货币宽松周期都会有一些很难逆转的后遗症。既然经济基本盘已经稳住,货币政策正常化自然是最优政策选择。

  关于利率的宽松或紧缩,我们更关注的是常态化的利率政策。以前中国乃至全球的利率,大部分是由金融政策决定。以往中国的信贷需求相对比较稳定,多是与基建和房地产相关的。但供给是波动的,所以造成了很大的利率周期。今年是中国第一个由需求决定利率的一个周期,是由需求端波动带来的利率波动。

  因为疫情,二、三月份的信贷需求首次出现了萎缩的情况,而供给相对稳健,因此利率下降很多。而在四、五、六月份信贷需求就恢复到了正常的水平,甚至超过正常水平。但同时在供给方稳定,没有任何的金融放松,今年也没有提金融创新或者政策放水。

  后面在供给总体上平稳的情况下,信贷需求的反弹导致利率还会继续有所上行。因为未来经济复苏会带动大量的新的需求,利率必然还会有所上行。但这和紧缩可能不是一个概念。

  中国的资本市场规模并不大,所以我们看到2015年短短一个季度,影子银行有2万亿的资金流入股市,相当于1%左右的银行总资产,就造成了一个非常大的波动。到今天,银行资产又扩大了很多,同时,居民的财富每年以很高的速度增长的。今年家庭存款增速是超过14%的,超过疫前的水平。这两年对影子银行的清理,一些高收益的信托品种逐渐减少,如果还有叠加经济的反弹和企业利润的好转,也将会有增量资金进入股市。最健康的资本市场是由企业利润的上涨带动的。

  这个时候,金融政策如果没有适度的正常化,可能会造成效果的叠加。如果这时候再有多余流动性冲击市场的话,其实是非常不健康的情况,会造成过度的上涨。在正常的金融和经济环境下,经济的反弹和利率上涨本身会带动股市健康上涨。

  (作者系摩根士丹利中国金融行业分析师、董事总经理)

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责任编辑:刘玄逸

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